20多家公司排队候审，AI企业再掀赴港上市潮

规则刚刚推出一个多月，人工智能企业又掀起(xiānqǐ)了(le)新一轮赴港上市热潮。 最近一波赴(fù)港上市的人工智能企业，主要来自(láizì)生成式AI领域。近日，云知声通过港交所聆讯，或将成为年内又(yòu)一家登陆(dēnglù)港股的AI企业。第一财经统计发现，在港交所排队候审的AI企业，就包括卧安机器人、群核科技等20余家，较往年同期激增。 稍早前，已有(yǐyǒu)大批人工智能企业在港上市(shàngshì)。第一财经初步统计，2023年以来，已上市AI企业已有20家，总市值(shìzhí)已突破2800亿港元。安永数据显示(xiǎnshì)，香港上半年IPO募资额同比暴涨711%，其中不少新上市公司来自科技行业。 这场(zhèchǎng)上市热潮背后，是港交所特专科技上市新规的持续松绑。允许部分领域未盈利企业(qǐyè)上市，并推出"科企专线"提升(tíshēng)审核效率。但繁荣背后暗藏隐忧。公开(gōngkāi)数据显示，目前约有75%港股上市AI企业仍深陷亏损。多家企业研发投入持续增加，账面资金已“捉襟见肘”。 生成式AI的爆发，推动一大(yīdà)波AI企业赴港上市。近日，AI解决方案提供商云知声通过(tōngguò)港交所聆讯，该公司由中金公司和海通国际联席保荐人(bǎojiànrén)。 这只是(zhǐshì)当前AI企业(qǐyè)冲刺港股的一个缩影。据第一财经粗略统计(tǒngjì)，今年以来，具身家庭机器人系统供应商卧安机器人、空间(kōngjiān)智能企业群核科技、酒店服务机器人企业云迹科技、营销决策AI企业深演智能、RISC-V芯片企业奕斯伟、机器人控制器企业仙工智能等20家AI企业正在冲刺港交所(gǎngjiāosuǒ)，数量较往年同期明显增长。 第一财经记者据choice数据梳理，2023年(nián)以来，已有20家AI相关企业在(zài)港(gǎng)IPO，总市值达2833亿港元。这些企业的上市时间，大多(dàduō)集中在2024年下半年到2025年，其中不乏通过港交所18C规则上市的特专科技公司。 如2024年6月23日(rì)上市的晶泰科技(kējì)(2228.HK)，就是首家以上市规则第18C章上市（下称“18C”）的特专科技公司。晶泰科技是一家以人工智能(AI)和机器人驱动的创新(chuàngxīn)研发平台公司。此外(cǐwài)，地平线机器人和越疆也通过该渠道登陆港股。 从市场表现看，这批AI上市公司整体表现亮眼。截至6月17日，地平线机器人-W（09660.HK）以(yǐ)(yǐ)906.86亿港元(yìgǎngyuán)市值领跑，优必选（09880.HK）、晶泰控股(kònggǔ)分别以349.23亿港元和245.61亿港元紧随其后。 上述“”先头部队”在港股资本市场表现亦相对良好(liánghǎo)。Choice数据显示，上述20只个股(gègǔ)中(zhōng)，年内上涨的占了一半，且新股表现良好。越疆(yuèjiāng)（02432.HK）、脑动极光-B（06681.HK）、地平线机器人-W年内涨幅超90%，分别(fēnbié)为90.83%、108.11%、140.72%。 市场热度还催生了已上市(shàngshì)企业的再融资动作。根据公告，地平线机器人-W在上市不足(bùzú)8个月后，寻求以先(yǐxiān)旧后新方式配股融资47.193亿港元，每股配售价6.93港元。 AI企业扎堆赴港上市(shàngshì)，是香港资本市场政策环境(huánjìng)持续优化和市场环境明显的结果。 近年来，港交所不断放宽(fàngkuān)对科技(kējì)企业的上市门槛。最早是在2018年推出了18A章节允许未盈利的生物科技公司上市，而2023年新增的18C章节，进一步将范围扩大至新一代(xīnyídài)信息技术、先进硬件及(jí)软件等五大领域的特专科技公司，使得尚未(shàngwèi)实现收入的高研发投入AI企业也能登陆港股。 近期，香港证监会与港交所还推出(tuīchū)“科企专线”，允许18A、18C企业以保密(bǎomì)形式提交上市申请。此外，港交所已更新《新上市申请人指南》，上述两类发行人在采用(cǎiyòng)不同投票权架构上市时，将被视为已满足《主板上市规则》第8A章所列的(de)创新产业公司规定(guīdìng)及各界认可规定。进一步降低了科技企业的上市门槛。 与此同时(yǔcǐtóngshí)，港股IPO市场正迎来显著复苏(fùsū)。根据安永发布的2025年上半年(shàngbànnián)《中国内地和香港IPO市场》报告，香港市场上半年预计约40家(jiā)公司首发(shǒufā)上市，筹资额约1087亿港元，IPO数量和筹资额分别同比上涨33%和711%。在大型IPO推动下，港股今年上半年的筹资额，预计将超过去年全年。 而市场活跃度的提升，也反映在新股表现上，记者据Choice数据统计，港股今年上市(shàngshì)的28只新股中，截至5月底有9只股(zhǐgǔ)破发(pòfā)，破发率为32.1%，相较于上年同期的57%大幅下降，且为过去几年以来新低。业内认为，这样(zhèyàng)的市场环境，为AI企业提供了更有利的融资窗口，促使更多企业选择(xuǎnzé)此时赴港上市。 盈利不足(bùzú)、估值高成潜在风险点？ 尽管AI企业赴港上市热潮涌动，但多数(duōshù)公司的财务表现仍(réng)面临严峻挑战。第一财经梳理发现，在(zài)20家港股上市的AI企业中，仅有5家2024年盈利(yínglì)，其余15家均处于亏损状态，部分企业的亏损规模甚至持续扩大。 以地平线机器人-W为例(wèilì)，财报(cáibào)显示，2024年，该(gāi)公司经营溢利亏损21.44亿元。2021年至(zhì)2023年，该公司经营溢利分别亏损13.35亿元、21.32亿元、20.31亿元。短短4年时间内，累计亏损已超过76亿元。 同样亏损(kuīsǔn)严重的(de)还有黑芝麻智能（02533.HK）、趣致集团（02994.HK）、优(yōu)必选，2024年经营溢利分别亏损17.54亿元、16.24亿元、11.55亿元。 高研发投入是亏损的(de)重要原因之一。 以黑芝麻智能为例，根据披露，2021年(nián)(nián)12月底，该公司(gōngsī)货币资金(huòbìzījīn)还有15.55亿元，但2022年至2024年同期，这一数字分别为9.82亿元、12.98亿元、14.48亿元。与此同时，该公司的(de)研发费用，已从2020年的2.55亿元，上升至2024年的17.54亿元。 之类似的，还有(háiyǒu)近期上市的趣致集团。2022年，该(gāi)公司的研发投入仅为3011.30万元，2024年已激增至9154万元。 市场(shìchǎng)对这些企业的估值合理性也存有疑虑。以黑芝麻智能为例，该(gāi)公司2016年7月(yuè)(yuè)成立，当年9月就(jiù)火速拿到了北极光创投的投资，2019年3月获得上汽集团及招商局集团投资，2020年9月拿到了海松资本投资，2021年4月，获得腾讯、博世集团及东风汽车集团投资，9月获得小米投资，2022年1月，获得蔚来资本及吉利(jílì)控股投资。 公开信息显示，从成立到上市前(qián)，该公司一共进行了10轮融资，融资总额折合(zhéhé)人民币约52亿元，估值则在7年(nián)时间上涨超过122倍，从最初的1.27亿元攀升到最后一轮的155亿元。 然而，即便在港股市场整体向好的(de)背景下，该公司表现(biǎoxiàn)仍显疲软。截至发稿，黑芝麻智能最新股价为18.18港元，总市值114.9亿港元(yìgǎngyuán)。 (本文来自第一财经(cáijīng))